Ценные бумаги как объект финансово правового регулирования

Ознакомление с этой темой следует начинать с гл. 23 Учебника.

Студенту необходимо уяснить, что ценные бумаги и их обращение в той или иной степени являются объектом правового регулирования нескольких отраслей права: гражданского, хозяйственного, финансового, административного. Следует первоначально изучить понятие и виды ценных бумаг, данные в гражданском праве. Вместе с тем, следует иметь в виду, что категория «ценная бумага» является универсальной правовой категорией, которая может использоваться как в гражданском, так и в финансовом праве.

Изучая вопрос о видах ценных бумаг, следует отметить, что все ценные бумаги объективно связаны с мобилизацией, распределением и перераспределением финансовых средств между сферами и секторами экономики и являются составной частью рынка финансовых ресурсов государства.

Особое внимание необходимо уделить вопросу о роли, сущности и классификации государственных ценных бумаг. С помощью государственных ценных бумаг решаются следующие задачи: финансирование текущего дефицита бюджета; погашение ранее размещенных займов; обеспечение кредитно-финансовых институтов ликвидными и высоколиквидными резервными активами; финансирование государственных, региональных и местных программ и капиталоемких проектов; привлечение средств во внебюджетные фонды, стабилизация денежного обращения в стране.

На основе ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» следует изучить вопрос о порядке выпуска и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

Обращение ценных бумаг на финансовом рынке образует свой собственный рынок — рынок ценных бумаг. Необходимо отметить, что государство осуществляет финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг путем установления обязательных требований и нормативов к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка, осуществления финансового контроля. На основе изучения федеральных законов и подзаконных актов студенту следует проанализировать функции и полномочия Правительства РФ, Центрального банка РФ, Министерства финансов РФ по финансово-правовому регулированию рынка ценных бумаг.

Финансово-правовые основы рынка ценных бумаг

Ценные бумаги и эмиссионные ценные бумаги

ГК определяет ценную бумагу как:

  • документ;
  • соответствующий установленной форме;
  • имеющий обязательные реквизиты;
  • удостоверяющий имущественные права;
  • осуществление или передача этих прав возможны только при предъявлении документа.

Допускается существование и бездокументарных ценных бумаг.

Бумаги документарные и бездокументарные.

Отличие первых от вторых заключается в том, что владелец документарной ценной бумаги устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо. Владелец бездокументарной ценной бумаги устанавливается только на основании записи: в реестре владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав.

Признаки эмиссионной ценной бумаги:

  1. может быть документарной и бездокументарной;
  2. закрепляет как имущественные, так и неимущественные права;
  3. права по этой бумаге подлежат удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных Законом О рынке ценных бумаг»;
  4. размещается выпусками;
  5. имеет равные объем и срокиосуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг.

Выпуск — это не процесс, а совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость.

Роль эмитента могут выполнять:

Выпуску присваивается единый государственный регистрационный номер.

Если выпуск не подлежит государственной регистрации, то присваивается идентификационный номер.

Виды эмиссионных ценных бумаг

Законодательство содержит открытый перечень видов ценных бумаг. Закон «О рынке ценных бумаг» упоминает три вида эмиссионных ценных бумаг — акцию, облигацию и опцион эмитента.

Акция закрепляет права ее владельца (акционера) на:

  • получение части прибылиакционерного общества в виде дивидендов;
  • участие в управлении акционерным обществом;
  • часть имущества, остающегося после ликвидации общества.

Акция — именная ценная бумага. Это значит, что права, удостоверенные акцией, принадлежат названному в ней лицу.

В ценных бумагах на предъявителя удостоверенные ими права принадлежат предъявителю. В ордерных — названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо.

Облигация закрепляет право ее владельца (фактически — займодавца) на получение от эмитента облигации (фактически — заемщика) в предусмотренный в ней срок:

  • ее номинальной стоимости;
  • иного имущественного эквивалента;
  • фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации;

Следовательно, доходы по облигации можно получить в виде процента или дисконта.

Последний имеет место, когда владелец покупает облигацию по цене ниже номинала, а затем получает доход в виде разницы между этой ценой и последующей продажей облигации эмитенту по номинальной цене.

Опцион эмитента — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку определенного количества акций эмитента такого опциона. Опцион закрепляет право на покупку.

Данное право реализуется:

  • в срок, предусмотренный опционом (срочный опцион) или
  • при наступлении обстоятельств, указанных в опционе (опцион под условием);
  • по цене, определенной в опционе.

Опцион эмитента — именная ценная бумага. Это значит, что права, удостоверенные опционом, принадлежат названному в нем лицу.

Достоинство опциона заключается в том, что с его помощью компания может поделиться прибылью со своими топ-менеджерами, которые являются наемными работниками, а не акционерами.

Отсрочка приобретения акций или условие могут способствовать тому, что ценный работник не покинет компанию, останется в ней и в конечном счете будет заинтересован в увеличении ее прибыли. Более подробно об этом можно почитать здесь: http://www.cg-aspect.ru/library/59/71.

Российская депозитарная расписка — именная эмиссионная ценная бумага без номинальной стоимости. Удостоверяет право собственности на определенное количество представляемых ценных бумаг иностранного эмитента (акции, облигации). Закрепляет право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен расписки:

  • соответствующего количества представляемых ценных бумаг;
  • оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.

Достоинство российской депозитарной расписки для ее владельца заключается в том, что эта ценная бумага позволяет делать инвестиции в акции или облигации иностранной компании на территории России, то есть в российском правовом поле.

Эмиссия ценных бумаг

Установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг называется эмиссией. Размещение состоит в отчуждении этих бумаг эмитентом первым владельцам. Отчуждение происходит путем заключения гражданско-правовых сделок. Следовательно, эмиссия — это процедура или этапы, последовательность действий, целенаправленно ведущие к отчуждению ценных бумаг от эмитента.

  1. принятие решения о размещении;
  2. утверждение решения о выпуске;
  3. государственная регистрация выпуска или присвоение ему идентификационного номера;
  4. размещение;
  5. государственная регистрация отчета об итогах выпуска или представление уведомления об итогах выпуска.

Эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг.

Допускается только в случае утверждения федеральным законом, законом субъекта РФ или решением органа местного самоуправления о бюджете соответствующего уровня на текущий финансовый год следующих значений:

  • предельного размера соответствующего государственного или муниципального долга;
  • предельного объема заемных средств, направляемых эмитентом в течение текущего финансового года на финансирование дефицита бюджета соответствующего уровня.
  • расходов на обслуживание соответствующего государственного или муниципального долга в текущем финансовом году.

Отчет об итогах эмиссии государственных или муниципальных ценных бумаг принимается в форме правового акта. Более подробно требования к эмиссии ценных бумаг этой категории изложены в Федеральном законе от 29.07.1998 N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

Государственная регистрация выпуска и отчета об итогах выпуска ценных бумаг

Полномочия по государственной регистрации выпусков и отчетов об итогах выпусков эмиссионных ценных бумаг возложены на Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР), которая:

  • определяет порядок ведения реестра эмиссионных ценных бумаг;
  • ведет реестр эмиссионных ценных бумаг;
  • вносит изменения в реестр.
Это интересно:  Главные обязанности гражданина рф

Регистрация производится по заявлению при условии представления необходимых документов.

Перечень документов определяется Стандартами эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденными ФСФР.

Срок принятия решения — 30 дней. Возможно приостановление регистрации на 30 дней для проверки достоверности предоставленных сведений.

Проспект ценных бумаг

В ряде случаев регистрации подлежит и проспект ценных бумаг — информационный документ, утверждаемый эмитентом и содержащий следующую информацию:

  • о лицах, входящих в состав органов управления эмитента;
  • о банковских счетах эмитента;
  • об аудиторе, оценщике и о финансовом консультанте эмитента;
  • об иных лицах, подписавших проспект;
  • об объеме, о сроках, порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;
  • о работниках эмитента;
  • о финансово-экономическом состоянии эмитента и факторах риска;
  • об эмитенте;
  • о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;
  • о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово-хозяйственной деятельностью;
  • о финансово-хозяйственной деятельности эмитента;
  • об участниках (акционерах) эмитента;
  • о совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность;
  • финансовую информацию;
  • дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им эмиссионных ценных бумагах.

Закон «Об акционерных обществах» содержит подробные разъяснения о том, какого рода информация попадает в каждую из названных категорий.

Проспект ценных бумаг подлежит официальному опубликованию до начала размещения ценных бумаг.

Таким образом, проспект ценных бумаг может рассматриваться и как рекламный материал, и как способ довести до потенциальных владельцев этих бумаг достоверные сведения об эмитенте, которые могут свидетельствовать о его надежности или ненадежности для целей инвестирования.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Брокер

Действует по поручению клиента:

  • от имени и за его счет или
  • от своего имени (за его счет).

Оказывает следующие услуги:

  • совершает гражданско-правовые сделки с ценными бумагами;
  • заключает договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами (опционный, фьючерсный договоры, биржевой и внебиржевой форвардные договоры и своп договор).

Брокер должен иметь лицензию.

Дилер

Совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, публично объявляя цены покупки/продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки/продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.

Дилер должен иметь лицензию.

Управляющий

  • ценными бумагами;
  • деньгами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами;
  • деньгами, предназначенными для заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам, то лицензия ему не требуется.

Депозитарий

Оказывает услуги по:

  • хранению сертификатов ценных бумаг;
  • учетуправ на ценный бумаги;
  • переходу прав на ценные бумаги.

Действует на основании лицензии и депозитарного договора. Другая сторона по договору называется депонентом. Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.

Держатель реестра (регистратор)

Осуществляет деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, а именно:

  • сбор, фиксацию, обработку, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и
  • предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг.

Действует на основании лицензии. Ему запрещено совершать сделки с ценными бумагами эмитента, реестр владельцев которых он ведет. Для ценных бумаг на предъявителя реестр не ведется.

Держатель реестра имеет право взимать с зарегистрированных лиц плату за проведение операций в реестре, в том числе за предоставление информации из реестра, но не вправе взимать плату в виде процента от стоимости ценных бумаг, в отношении которых проводится операция в реестре.

Для учета прав на ценные бумаги депозитарии и держатели реестра могут открывать лицевые счета (счета депо).

Организатор торговли на рынке ценных бумаг

Предоставляет услуги, непосредственно способствующие заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Обязан раскрыть любому заинтересованному лицу следующую информацию:

  • допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
  • допуска к торгам ценных бумаг;
  • заключения и сверки сделок;
  • регистрации сделок;
  • ограничивающие манипулирование рынком;
  • предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;
  • внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;
  • ценных бумаг, допущенных к торгам.

Обязан иметь лицензию.

Фондовая биржа

Общие сведения. Акционерное общество или некоммерческое партнерство могут стать фондовой биржей для того, чтобы выполнять роль организатора торговли на рынке ценных бумаг. Если фондовая биржа образована некоммерческим партнерством, то в состав такого партнерства могут входить только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Ограничения, накладываемые на акционеров (в акционерном обществе).

Один акционер фондовой биржи и его аффилированные лица не могут иметь 20% и более акций каждой категории (типа).

Ограничения, накладываемые на членов некоммерческого партнерства.

Один член фондовой биржи некоммерческого партнерства не может иметь 20% и более голосов на общем собрании членов такой биржи.

Биржа утверждает правила:

  1. допуска к участию в торгах на этой бирже;
  2. проведения торгов на фондовой бирже, которые должны содержать правила совершения и регистрации сделок, меры, направленные на предотвращение использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынком.

Правила должны быть зарегистрированы в ФСФР.

К торгам допускаются:

  1. участники — брокеры, дилеры, управляющие, лица, осуществляющие функции центрального контрагента, и ЦБ РФ;
  2. ценные бумаги — в процессе их размещения и обращения путем осуществления их листинга.

Листинг ценных бумаг — включение ценных бумаг в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам, в том числе включение в котировальный список.

Делистинг ценных бумаг — исключение ценных бумаг из соответствующих списков.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Направления государственного регулирования рынка ценных бумаг:

  • обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынкаценных бумаг;
  • стандартов этой деятельности;
  • выпусков эмиссионных ценных бумаг;
  • проспектов ценных бумаг;
  • за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в проспектах ценных бумаг;
  • деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

запрещение и пресечение

  • деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.
  • защиты прав владельцев;
  • контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Функции федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФСФР):

  • проекты нормативных актов по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;
  • рекомендации по применению законодательства РФ о рынке ценных бумаг;
  • основные направления развития рынка ценных бумаг;

устанавливает обязательные требования

  • к работе с ценными бумагами на рынке ценных бумаг;
  • к порядку ведения реестра;
  • различные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, приостанавливает или аннулирует указанные лицензии в случае нарушения требований законодательства РФ о ценных бумагах;
  • стандарты: а) эмиссии ценных бумаг, б) проспектов ценных бумаг эмитентов;
  • порядок государственной регистрации: а) выпуска эмиссионных ценных бумаг, б) отчетов об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг, в) проспектов ценных бумаг;
  • единые требования к правилам профессиональной деятельности с ценными бумагами;

выполняет иные функции.

Ответственность за нарушение законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг

Ценные бумаги довольно часто упоминаются в КоАП РФ, в том числе при описании составов административных правонарушений, не имеющих прямого отношения к рынку ценных бумаг. Это обусловлено их способностью легко превращаться в деньги. Например, состав незаконного вознаграждения от имени юридического лица (ст. 19.28 в главе 19 «Административные правонарушения против порядка управления») упоминает ценные бумаги в качестве средства совершения правонарушения.

Виды деятельности на рынке ценных бумаг и соответствующие им административные правонарушения:

1) деятельность по организации торговли (отвечает организатор);

  • нарушение требований и ограничений, накладываемых законодательством на организаторов торговли;
  • незаконное использование организацией в рекламе своих услуг слов «биржа», «торговая система» или «организатор торговли»;
  • нарушение порядка раскрытия информации об организованных торгах;
  • воспрепятствование проведению проверок или уклонение от таких проверок;
  • нарушение правил организованных торгов;
  • неисполнение обязанности по контролю за участниками торгов, ценными бумагами, допущенными к организованным торгам, их эмитентами, а также за операциями на организованных торгах;
Это интересно:  Где можно получить форму 9

2) эмиссия ценных бумаг (при отсутствии признаков преступления):

  • нарушение эмитентом порядка эмиссии;
  • совершение профессиональными участниками рынка ценных бумаг операций, связанных с переходом прав на эмиссионные ценные бумаги при условии, что:

а) отчет об итогах выпуска этих бумаг не зарегистрирован или б) уведомление об итогах выпуска этих бумаг не представлено в орган, зарегистрировавший выпуск;

3) представление и раскрытие информации на рынке ценных бумаг:

  • нарушение порядка и сроков представления информации;
  • нераскрытие информации;
  • раскрытие информации не в полном объеме;
  • раскрытие недостоверной или ложной информации.

4) осуществление прав, удостоверенных ценными бумагами:

  • воспрепятствование осуществлению прав;
  • незаконные выдача либо обращение документов, удостоверяющих денежные и иные обязательства;

5) ведение реестра владельцев ценных бумаг:

  • незаконный отказ от внесения записей в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг;
  • незаконное уклонение от внесения записей в эту систему;
  • внесение таких записей без правовых оснований;
  • внесение в реестр владельцев ценных бумаг недостоверных сведений;
  • иные нарушения;

6) ведение учета и составление отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг:

  • нарушение требований к обособленному учету собственных средств и средств клиентов;
  • нарушение правил ведения учета и составления отчетности.

7) иные правонарушения профессиональных участников рынка.

Санкции за все вышеперечисленные административные правонарушения преимущественно штрафные.

Виды деятельности на рынке ценных бумаг и соответствующие им преступления:

1) учет прав на ценные бумаги:

— представление в организацию, осуществляющую учет прав на ценные бумаги, документов, содержащих заведомо ложные данные, в целях внесения в реестр владельцев ценных бумаг недостоверных сведений:

а) о зарегистрированных владельцах именных ценных бумаг;
б) о количестве, номинальной стоимости и категории именных ценных бумаг;
в) об обременении ценной бумаги или доли;
г) о лице, осуществляющем управление ценной бумагой или долей, переходящих в порядке наследования;

— внесение в реестр владельцев ценных бумаг заведомо недостоверных сведений путем неправомерного доступа к реестру;

— то же деяние, сопряженное с насилием или с угрозой его применения;

— нарушение порядка учета прав на ценные бумаги лицом, в должностные обязанности которого входит совершение операций, связанных с учетом прав на ценные бумаги, причинившее крупный ущерб гражданам, организациям или государству;

— то же деяние, совершенное группой лиц по предварительному сговору, организованной группой либо причинившее особо крупный ущерб;

— внесение (должностным лицом) в реестр владельцев ценных бумаг недостоверных сведений;

— умышленное уничтожение или подлог (должностным лицом) документов, на основании которых были внесены запись или изменение в реестр владельцев ценных бумаг, если обязательное хранение этих документов предусмотрено законодательством РФ;

2) эмиссия ценных бумаг:

  • внесение в проспект ценных бумаг заведомо недостоверной информации;
  • утверждение либо подтверждение проспекта или отчета (уведомления) об итогах выпуска ценных бумаг, содержащего заведомо недостоверную информацию;
  • размещение эмиссионных ценных бумаг, выпуск которых не прошел государственную регистрацию;
  • те же деяния, совершенные группой лиц по предварительному сговору или организованной группой;

3) осуществление прав, удостоверенных ценными бумагами:

— изготовление в целях сбыта поддельных ценных бумаг;

— их хранение, перевозка в целях сбыта или сбыт (есть квалифицированные составы);

— умышленное искажение результатов голосования либо воспрепятствование свободной реализации права при принятии решения на общем собрании акционеров (есть квалифицированные составы);

— манипулирование рынком (есть квалифицированные составы);

а) в созыве общего собрания владельцев ценных бумаг (или уклонение от созыва);
б) регистрировать для участия в общем собрании владельцев ценных бумаг лиц, имеющих право на участие в общем собрании;

— проведение общего собрания владельцев ценных бумаг при отсутствии необходимого кворума;

— иное воспрепятствование осуществлению прав владельцев эмиссионных ценных бумаг, если эти деяния причинили гражданам, организациям или государству крупный ущерб либо сопряжены с извлечением дохода в крупном размере (также есть квалифицированные составы).

4) раскрытие или предоставление информации, определенной законодательством РФ о ценных бумагах:

  • злостное уклонение от раскрытия или предоставления информации, определенной законодательством РФ о ценных бумагах;
  • предоставление заведомо неполной или ложной информации, если эти деяния причинили крупный ущерб гражданам, организациям или государству.

В зависимости от степени тяжести за вышеперечисленные преступления предусматриваются такие наказания, как штраф, принудительные, обязательные, исправительные работы, лишение свободы.

Ценные бумаги как объект международно-правового регулирования в мировой финансовой деятельности

Основные виды ценных бумаг по сложившейся мировой практике включают: акции, облигации, векселя, чеки, сертификаты, аккредитивы, долговые расписки, закладные, кредитные обязательства, финансовые инструменты (свопы, опционы, фьючерсы), сертификаты на владение долей корпоративной собственности и др. То есть в широком смысле к ценным бумагам в контексте мирового имущественного оборота относятся имущественные права, которые могут быть объектом международных расчетов, купли-продажи, обмена, залога, хранения, поручительства, долевого инвестирования и других гражданско-правовых сделок.

Финансовая деятельность субъектов в сфере оборота ценных бумаг, как и большинство других областей международно-правового регулирования, тесно связана с правовым режимом оформления публичных и частноправовых приемов регулирования отношений на мировом фондовом рынке, на рынке финансовых услуг, при обеспечении исполнения долговых обязательств и использовании финансовых инструментов. Процесс совершенствования норм в этой области осложняется разнородностью и неустойчивостью правовых подходов отдельных государств к международноправовому режиму рынка капиталов и финансовых услуг.

В одних государствах определены преимущественно вопросы организации и государственного регулирования обращения рынка ценных бумаг, коммерческих кредитов, банковских услуг, бюджетных долговых обязательств (Россия, Украина, Болгария и др.). То есть фактически регламентированы процедурные аспекты функционирования и контроля различных госорганов сфере ценных бумаг. В то же время многие вопросы обращения финансовых активов, рынка деривативов (финансовых инструментов, включающих опционы, свопы, фьючерсы и др.), рынка долгов, аудиторских и контрольно-ревизионных услуг, страховых услуг и других пока не регламентированы на законодательном уровне.

В других государствах происходит «перемещение» контрольно-регулятивных функций от государства на саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг (Великобритания, Франция, Швеция, США). Это происходит при одновременном возрастании роли международных обычаев делового оборота (своды эмиссионных и не эмиссионных ценных бумаг).

Мировая практика показывает, что регулятивные меры (нормативные акты, своды обычаев, модельные законы, меморандумы, указания, типовые положения и др.) международных финансовых институтов, ассоциаций консультантов по управлению, по фондовым операциям, по корпоративному управлению, по финансированию и других принимаются государствами и судами отдельных стран во внимание при решении коллизионных правовых проблем.

В качестве унифицированной международно-правовой нормы в области управления фондовым рынком Международной ассоциацией фондовых бирж разработан «типовой порядок» допуска на национальный фондовый рынок иностранных корпораций и финансовых организаций.

Благодаря доступу к современным компьютерным системам и глобальной сети центральными банками различных государств была создана международная система «Всемирное депозитарное хранение», которая оказывает на международном уровне финансовые услуги в сфере оборота ценных бумаг.

Эти услуги включают:

  • — хранение ценных бумаг;
  • — ведение мультивалютных счетов по ценным бумагам и валютам;
  • — расчеты по сделкам с ценными бумагами на внутренних и зарубежных рынках;
  • — анализ уровня мировых дивидендов, поступлений по процентам по ценным бумагам;
  • — исполнение или продажа прав на подписку и выполнение иных корпоративных действий, а также отслеживание возможно наступающих негативных последствий;
  • — предоставление отчетности по совершенным сделкам и периодическое предоставление выписки со счета в бумажном виде;
  • — ведение учета по контрактной или фактической дате расчетов;
  • — содействие в решении вопросов, связанных со снижением или возвратом налогов;
  • — управление/расчеты по производным финансовым инструментам;
  • — предоставление сведений по отдельным странам, в особенности по возникающим рынкам.

Соглашения по расчетам ценными бумагами очень различаются, особенно в таких областях, как «фактическая поставка» и бухгалтерский учет ценных бумаг.

Это интересно:  Прописаться на даче с января 2020

Например, в Великобритании инвестор до осуществления расчетов должен физически предъявить сертификат акции вместе с соответствующим трансфертным документом в отдел обработки Лондонской фондовой биржи. Расчеты за обыкновенные акции, как правило, осуществляются во второй понедельник после окончания десятидневного периода торговли, в течение которого была заключена сделка. Расчеты по еврооблигациям, которые хранятся в виде электронных учетных записей в системах Euroclear и Cedel, осуществляются путем трансферта бухгалтерских учетных записей. Расчет по японским ценным бумагам должен быть произведен на третий день после дня сделки, по еврооблигациям — на седьмой, а по государственным ценным бумагам Великобритании — на следующий. Во Франции расчеты по обыкновенным акциям, обращающимся на форвардном рынке, осуществляются в конце месяца.

Для того, чтобы минимизировать риск, связанный с поставкой актива без одновременной выплаты эквивалента, Центральный депозитарий ценных бумаг Великобритании одновременно выполняет клиринговые и депозитарные функции, привязанные к системе окончательной платы, когда ценные бумаги поставляются только против сертифицированного чека, гарантированного банком.

В теории все расчеты по сделкам с ценными бумагами должны производиться вовремя, в соответствии с законодательством и международными соглашениями, действующими на национальном финансовом рынке. Это позволяет инвесторам эффективно использовать свои деньги либо для финансирования покупок, либо для размещения ценных бумаг или реинвестирования прибыли.

В реальности возможность своевременно осуществлять расчеты по сделкам с ценными бумагами варьируется и зависит от типа ценных бумаг.

На этот процесс влияют негативные факторы становления «традиций» конкретного рынка ценных бумаг:

  • — неясные и несвоевременные инструкции депозитарному хранителю или клиринговому агенту со стороны участников сделки;
  • — недостаточное для поставки количество ценных бумаг;
  • — бланковые ценные бумаги несвоевременно поступают от регистратора, где они зарегистрированы после покупки;
  • — существуют неразвитые рыночные механизмы, призванные разрешать проблемы расчетов ценными бумагами, что делает управление ценными бумагами неэффективным, а риск и издержки соответственно возрастают.

С точки зрения бухгалтерского учета расчетных операций всемирные депозитарные хранители могут осуществить запись на счет выручки от продажи и списать со счета стоимость покупки в любой день, когда происходит фактический расчет по торговой сделке.

Участники Системы всемирного депозитарного хранения решают эту проблему, выдавая обязательство инвестору, что средства будут дебетованы или кредитованы на наилучших условиях. При этом всемирный депозитарный хранитель может защитить себя от риска неисполнения сделки, включая порядок внесения изменений в свои контрактные обязательства перед инвестором.

Отсутствие унифицированных международных норм приводит к снижению «прозрачности» мирового фондового рынка, повышению его спекулятивного характера и нарушению имущественных прав владельцев ценных бумаг. В этих целях частные субъекты международной финансовой деятельности (международные финансовые организации и институты, банки, биржи, клиринговые палаты, депозитарии, корпорации) осуществляют координацию деятельности на фондовом рынке через систему регулирующих и контролирующих финансовых органов и саморегулируемых организаций.

Результатом такого международного сотрудничества явились стратегические подходы. Ценные бумаги как объекты МФП нуждаются в комплексных мерах нормативно-правового регулирования. К ним относятся следующие:

  • — разработка содержания правовых понятий: капитал, фондовые ценности, порядок оценки ценных бумаг, обращающихся и не обращающихся на фондовом рынке;
  • — закрепление в праве экономико-финансовых критериев определения отечественных индексов ликвидности ценных бумаг;
  • — определение статуса и функций организационных структур фондового рынка; пределы формирования активов банков ценными бумагами; правовые ограничения на оперирование государственными ценными бумагами в деятельности финансовых корпораций, инвестиционных фондов, депозитариев, сберегательных и ипотечных банков, фондовых бирж, страховых компаний, лизинговых компаний, пенсионных фондов;
  • — виды контроля за фондовым рынком.

Основными направлениями международно-правового регулирования рынка ценных бумаг являются следующие:

  • — создание международной системы оперативного антикризисного регулирования рынков, предупреждающей рыночные крахи и ограничивающей колебания рыночной стоимости ценных бумаг;
  • — усиление механизма справедливого ценообразования, в частности, за счет усиления конкурентной среды прямыми мерами антимонопольного регулирования, введения и применения действенных ограничений конфликтов интересов, манипулятивной и инсайдерской практики, нечестных брокерских практик в отношениях с клиентами;
  • — создание в рамках существующих организаторов торговли специализированных торговых систем для операций розничных клиентов, торговли блоками, акциями молодых компаний роста (венчурных компаний), для обращения биржевых коммерческих бумаг;
  • — введение обязательного проведения и регистрации крупных сделок с ценными бумагами крупнейших эмитентов через организованные рынки;
  • — осуществление комплекса мероприятий по совершенствованию нормативно-правовой базы клиринговой деятельности, в том числе следует отказаться от излишних ограничений на организационно-правовые формы клиринговых организаций, упростить процедуру регистрации документов клиринговой организации в регулирующих органах, а также при разработке документов исходить из практики осуществления клиринговой деятельности, принятой на рынке ценных бумаг;
  • — укрупнение и реструктуризация брокерско-дилерских компаний, введение требований по минимальному количеству клиентов, которых они должны обслуживать; снижение доли компаний, которые являются дочерними, не обладают диверсифицированным собственным капиталом и в связи с этим несут повышенные финансовые риски; организация надзора за финансовым состоянием профессиональных участников рынка ценных бумаг, более жесткое регулирование финансовых рисков в брокерско-дилерских компаниях.

Ценная бумага как финансово-правовое понятие

Понятие ценных бумаг как объект гражданских прав

вексель ценный право вознаграждение

С развитием в нашей стране рыночных отношений обозначилась настоятельная необходимость расширения сферы применения ценных бумаг в хозяйственном обороте. Они относятся к числу объектов гражданских прав, что обусловливает их регламентацию в рамках гражданского законодательства.

Ценная бумага представляет собой документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служить источником получения регулярного или разового дохода, выступать разновидностью денежного капитала.

В гражданском кодексе ценная бумага определяется как «документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Прежде всего, любая ценная бумага должна составляться в строго определенной законом форме и иметь все необходимые реквизиты (ч. 1 ст. 144). По общему правилу, ценные бумаги представляют собой составленные на специальных бланках письменные документы, имеющие достаточно высокую степень защиты от подделки. В случае если ценной бумаги не существует в физически осязаемой форме или их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги.

Что касается реквизитов ценных бумаг, то они устанавливаются законодательством применительно к каждому конкретному виду допускаемых к выпуску ценных бумаг. Отсутствие в ценной бумаге какого-либо из реквизитов или несоответствия ее установленной для нее форме влечет ничтожность ценной бумаги, а подделка ценных бумаг преследуется по закону.

Важнейшей особенностью ценных бумаг является возможность их передачи другим лицам.

Новый ГК РФ закрепляет подход, являющийся, по-видимому, на сегодня оптимальным. В соответствии со ст. 143 ГК РФ документ признается ценной бумагой, когда он отнесен к числу таковых «законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке».

В заключении хотелось бы отметить, что в принципе всякий документ, в соответствии с законодательством признаваемый ценной бумагой, должен обладать всеми ее признаками. Однако не всякий документ, обладающий этими признаками, признается ценной бумагой в соответствии с законодательством. В результате существуют документы, фактически обладающие всеми признаками ценной бумаги (а значит, являющиеся таковыми с точки зрения науки), но не признанные в качестве ценной бумаги в соответствии с законодательством.

Статья написана по материалам сайтов: be5.biz, studme.org, vuzlit.ru.

»

Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий

Adblock
detector